累計期權

累計期權，英文名稱Accumulator，是一種以合約形式買賣資產（股票、外匯抑是其他的商品）的金融衍生工具，為投資銀行（莊家）佮投資者客戶的場外交易，一般投行會佮客戶簽訂長達一年的合約。

牽涉著股票的累計期權叫做累計股票期權，簡稱累股期權。

累計期權合約設有「取消價」（英語：Knock Out Price）佮「走使價」（英語：Strike Price）， 而行使價通常比簽約時的市價有折予。合約生效了後，做掛鉤資產的市價佇取消價佮行使價之間，投資者會當定時行使價對莊家買入指定數量的資產。做掛鉤資產的市價誠懸取消價的時陣，合約就終止，投資者袂使閣用折予價買入資產。毋過這愛掛鉤資產的市價低於行使價的時陣，投資者便須定時行使價買入雙倍、甚至四倍數量的資產，一直上合約完結為止。

累計期權最近投資者向莊家鋪出認知期權，所得的拗予購入權就是變相的期權金，但是𪜶耍法較期權閣較複雜。

累假影期權（Decumulator）是仝類的衍生工具，𨑨迌法則改做是由投資者向莊家賣出掛鉤資產。

投資風險

累計期權的遊戲規定較偏心投資銀行一方。因為就算投資者看著矣，若是掛鉤資產升破取消價，合約會提早終止，替莊家的損失設立上限；但是投資者若看毋著市，合約無止蝕限制，而且合約條款會以倍數擴大虧損。若是掛鉤資產的價數落大，投資者會當予人要求增加按金，資金不足的投資者因為著愛即時補倉，就予人迫止蝕出已經購入的掛鉤資產套現，才會當使價接貨，若是這个掛鉤資產的價值持續跋落來，投資者的損失便變做無底深潭。鋪排嘛加速資產價數落甲滿滿是。投資者如果無法度補倉，會用得去予斬倉，並且需承擔依合約條款計算的所有虧損佮賠償。合約無容允投資者中途平倉（提早買入佮支出這種攏是靠鉤資產佇咧餘下合約期需要購入的數量，等同提早中止合約）減少損失，即使容允嘛需要支付高額解約費。

因為累計期權的設計有如用寡許甜頭吸引投資者承擔極高風險，一旦市草大幅倒反，投資者就會損失誠嚴重，有人便共其英文名稱「Accumulator」諧音，戲共號做「I kill you later」（中文：我較慢一寡才共你刣死）。

二空空八年香港股災後，投資者因為累股期權虧損懸到約六千億港元，熱門掛鉤股票包括藍籌股匯豐控股、中國移動、香港交易所、中國人壽等等。這產品的輸家猶閣包括香港藍籌中信泰富，因為炒輸澳洲元累計期權合約錄甲超過一百五十億港元了錢，香港證監會佮警方商業的罪案調查科其後介入調查。二空一七年四月，香港「市場失當行為審裁處」判決中國中信股份（自中信泰富改名）佮榮智健等五人「咧做市場失當的行為」罪名無成立。

爭議佮管制

投資銀行向客戶推銷累計期權合約時，親像時代又閣做客戶的累計期權合約對手，就會變做佮客戶相輸，有可能產生利益衝突。香港證監會行政總裁韋奕禮佇二空空八年七月回應立法會議員質詢的時表示，銀行或者是金融機構「只要向投資者作出充分的預先披露，猶閣有設立有效的職能分隔制度，將前線業務部佮投資銀行部份開」，就袂予起利益衝突。

雖然有人認為累計期權合約對投資者無公平，毋過香港證監會無意加強對累計股票期權的銷售限制。

因為累計期權帶有跋筊性質，佇美國被禁止銷售。亦因為風險傷大，予知情人士戲叫做「I Kill You Later」。

近期的事件

佇臺灣興起來的「目標可贖回遠期的契約」（Target Redemption Forward，簡稱 TRF）是累計期權的「反種」，平平投資者若看毋著市，合約條款會以倍數擴大投資者需承擔的虧損，一直到合約期完結為止。真濟 TRF 合約是押注佇人民的幣匯率頂懸。二空一四年以來，因為人民票匯率對懸位轉落來，袂少人民幣 TRF 合約投資者損失誠嚴重。佇二空一四年佮二空一六年，臺灣金融監督管理委員會捌處罰濟間予人指佇銷售 TRF 過程當中出現欠失的銀行。

臺灣有一寡因為投資 TRF 啊若蒙受大額損失的受害者組成「TRF 自救會」佮「TRF 自救聯盟」。 其中「TRF 自救聯盟」佇二空一六年十月宣稱其成員佇咧 TRF 虧損總計已經超過六百億新臺票。二空一六年九月底，臺灣金管會欲求銀行愛佇一個月內佮發生爭議的 TRF 合約客戶和解，引起美國佮歐洲商會不滿。

參看

• ELI / ELN