亞洲金融風暴

亞洲金融風暴是一九九七年爆發的一場金融危機，對一九九七年七月開始撚轉東亞大部分地區。一九九空年代初期資金湧入東南亞，因為實際生產力不如數面啊，致使經濟出現泡，結果因為泰國放棄固定匯率制而爆發，隨後進一步牽拖到鄰近亞洲國家的貨幣、股票市場佮其他資產，相關資產的價值嘛因此暴落。該事件佇泰國嘛閣號做「冬陰湯危機」（泰語：วิกฤตต้มยำกุ้ง）。 風暴拍破了亞洲經濟急速發展的幻象，啊若了後資本的投資減少，使亞洲各國經濟遭受嚴重打擊，紛紛進入經濟衰退。危機閣致使社會動盪和政局無穩定，一寡國家嘛因此陷落去混亂。除了這以外，危機甚至是因為按呢影響著俄羅斯佮拉丁美洲經濟。

背景

一九八九年，因為按算亞洲經濟可能會當超級高速發展，佇全球的向開發中國家的投資中，近一半的資本淨流入亞洲地區。南亞經濟體為著集資，提高利率的方法，尤其吸引逐家懸回報率的外國投資者，因此吸引這間區域流入大摸的資金，帶動資產的價數起價。佮這个同時，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國經濟佇二十世紀八空年代尾、九空年代初經歷百分之八至百分之十二的懸 GDP 增加長，予人叫做是「亞洲經濟奇蹟」。

一九九空年代，一系列事件衝擊著經濟佮政治環境：一九九一年十二月老布希望解除美國就六四事件對中國的制裁、人民幣佮日元的貶值、美國利率懸頂升及進一步強的美金、半導體價數的程度，攏影響了亞洲新興市場國家的經濟增加。做美國經濟佇九空年代早期對衰退中恢復的時，格林斯潘領導的聯準會開始提懸美國利率來對抗通貨膨脹。佮東南亞一直以較懸的短期利率吸引熱錢，這予美國成做比東南亞各國閣較有吸引力的投資目的地，這攑懸美金的價值。對著遐的共貨幣定美金的南亞國家來講，行懸的美金予得𪜶的出口閣較貴、失去國際競爭力，嘛造成東南亞工場搬徙到成本閣較低的中國，所以一九九六年春季時東南亞國家的出口增加長預期顯明較低，使𪜶的經常數戶閣較為惡化 .

經濟學家對亞洲經濟繁榮的批評

一九九四年，經濟學家保羅 ・ 克魯格曼發表一篇文章爿激「亞洲經濟奇蹟」的講法。伊認為東亞的經濟增加長是長期以來增加資本投入的結果，毋過全要素生產率的增長實際上微乎其微。克魯格曼認為，只有全要素生產率的增長會當𤆬來長期的繁榮，毋是資本投入。（事後克魯格曼本人承認，伊毋捌預見危機，閣較無注意著深度。）幫敗的原因佇各金融界存在的爭議。泰國經濟因「熱錢」陷入去泡；泡膨脹過程中，需要的錢就閣較濟。仝款的情形發生佇印度尼西亞，當地的局勢因為裙帶資本主義的存在閣較複雜。到九零年代的中期，泰國、印度尼西亞佮韓國佇咧私有部門攏有大摸的經常數戶赤字，固定化利率維持鼓勵向外借款，閣致使金融佮實業企業承受額外匯風險。

濟濟經濟學家認為亞洲金融危機毋但是予市場心理或者是技術致使，更加是為著激勵借貸政策所致使。大量的信用交易使經濟槓桿化嚴重，推高資產的價數一个無法度維持的跤步。資產價數終其尾崩盤，迫使個人和企業對債務違約。真大的驚惶致使債務債權的大量逃出，𤆬來信用緊縮佮破產。另外國投資者試看覓取出現金的時陣，外匯市場便被危機國家的貨幣淹崁，沖淡貨幣的價值，加大貶值壓力。為著避免貨幣幫敗，國家的政府共國內利率提著極懸的程度（以緩解資本外逃的現象）； 為著干涉外匯市場，用外匯儲備以固定匯率買加額的本國貨幣。這兩種政策攏無可能長期維持。足懸的利率本身就可能危害一个健康的經濟體，對一个工業水準無懸的脆弱經濟將會造成嚴重的災難，若政府當咧了錢數目有限的外匯儲備。做資本外逃之勢無啥避免之時的時陣，當局便放棄固定匯率，轉到才有許匯率浮動。本國匯率的貶值意味，遐的以外匯標價的負債轉以本國貨幣的標價會一直升值，債務急速起價，這就致使閣較濟的破產、危機加深，金融市場真緊將陷落去混亂之中。

經過

一九九七年七月，金融危機佇亞洲爆發，至一九九八年底，大體會當分做三个階段：一九九七年七月到十二月；一九九八年一月到一九九八年七月；一九九八年七月至年底。

第一階段

一九九七年七月初二，泰國宣佈放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，正式引著一場遍及東南亞的金融風暴。當工泰銖兌美金的匯率就暴降多到十七，匯外匯佮其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞令吉相紲成做國際炒家的攻擊對象。八月，馬來西亞放棄保衛令吉的拍拚，一向堅持的新加坡元嘛受著衝擊。印尼雖是受著「傳染」上晏的國家，毋過受著的衝擊上蓋為嚴重。十月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯繫匯率的制度。臺灣雄雄棄守新臺票匯率，一工貶值百分之三刣四六，加大對港幣和香港股市的壓力。十月二三，香港學生指數大落一 , 兩百一十一孵四七點；二八號，閣跋一下 , 六百二十一孵八空點，跋破九 , 零點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區政府重申袂改變現行匯率的制度，到尾溜旋生指數頂頭夯起來，閣上萬點大關。紲落來了十一月中旬，東亞的韓國嘛爆發金融風暴，十七號，韓元對美元的匯率跋到創紀錄的一 , 八 ∶ 一。二一號，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制危機。但是到甲十二月十三，韓元對美金的匯率閣降到一 , 七百三十七交六空 ∶ 一。一九九八年一月到三月，韓國民間發起捐金運動。韓元危機嘛衝擊大量的投資韓國的日本金融業，一系列銀行佮證券公司相紲破產，予東南亞金融風暴演變做亞洲金融危機。

第二階段

一九九八年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來上嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方無法度取得預期效果。二月十一號，印尼政府宣佈會實行印尼盾和美金保持固定匯率的聯繫匯率制，嘛是以穩定印尼盾。這陣等同提外國金融市場做救生艇，也予本國經濟復甦遙無期，若拄著國際貨幣基金組織佮可能愛面對家己的貨幣無因為波動美國、西歐一致反對。國際貨幣基金組織放聲欲撤回對印尼的援助。印尼陷落政治經濟大危機。二月十六，印尼盾同美金比價十 , 零 ∶ 一。受著影響，東南亞匯市閣起波瀾，新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛跋落來。一直到四月初八印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。一九九七年爆發的東南亞金融危機嘛予日本經濟陷落衰退。日元匯率對一九九七年六月底的一十五號元兌一美金跋到一九九八年四月初的一三十三號元兌一美金；五、六月間，日元匯率一路落價，一度接近一五十日元兌換一美金的關口。隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢閣較無明朗，亞洲金融危機繼續惡化。

第三階段

一九九八年八月初，趁美國股市動盪、日圓匯率持續跋落來的時，國際炒家對香港發動新一輪進攻。鋪生指數一路跋到六 , 六百外點。香港特區政府會當回擊的，香港金融管理局動用外匯基金進入股市佮期貨市場，國際炒售家放捒的港元，共匯市穩定佇七爿七五港元兌換一美金的水準上。經過欲一個月的苦鬥，予國際炒家損失誠嚴重，無法度閣再實現共香港做為「超級提款機」的企圖。國際炒家佇香港失利的同時，佇俄羅斯閣較遭慘敗。羅西亞中央銀行八月十七號宣佈年內將盧布兌換美金匯率的浮動幅度擴大到六石零～九九陽五 ∶ 一，並且捒延償還外債佮暫停國債券交易。九月初二，盧布貶值百分之七十。這攏俄羅斯股市、匯市急劇跋落來，引發金融危機乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，予得佇俄羅斯股市投落巨額資金的國際炒家大傷元氣，閣帶動美歐國家股匯市的全面劇烈波動。若是講佇這進前亞洲金融危機抑是區域性的，遐爾，俄羅斯金融危機的爆發，是講明亞洲金融危機已經超出區域性範圍，有全球性的意義。到一九九八年底，俄羅斯經濟猶無擺脫困境。一九九九年，金融危機結束。

受著影響地區

泰國、南韓佮印尼是受金融風暴影響上嚴重的國家，資產泡消失了後因為國家接近破產狀態，無能力閣清債務，真需要國際支援。寮國、馬來西亞佮菲律賓嘛受著牽拖著。抑若中國大陸、新加坡、台灣雖然有影響，但是程度相對較輕。日本是佇咧泡經濟崩潰了後家己的長期經濟困境內底，投資能力大減，就算講有一寡投資韓國的銀行受著損失去破產，但是總體來講，日本受著這此金融風暴的影響並無大。

東南亞

一九九空年中期誠濟東南亞國家如泰國、馬來西亞佮韓國等等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏懸並大部份攏維持和美金抑是一籃仔貨幣的固定抑是聯絡匯率，這予國際投機資金提供一个足好的掠獵機會。由索羅斯主導的量仔基金乘勢進軍泰國，從大量放空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的和美元掛勾的固定匯率抑若實行自由浮動，對欲引發一場泰國金融市場前所無的危機。了後危機誠緊牽拖到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家佮地區，香港的港元便成做亞洲上貴的貨幣。

馬來西亞

金融危機使馬來西亞經濟嚴重受挫，彼个時陣的首相馬哈迪 ・ 莫哈尾咧痛斥外匯投機客的同時，嘛拒絕著彼當陣的副首相安華和國際貨幣基金組織的「藥方」，毋過對貨幣佮馬來西亞令吉進行管制。彼陣的經濟專家認為，外資將因此卻步，馬來西亞欲進入經濟衰退期。毋過馬哈迪獨樹一仔的政策誠緊見效，予馬來西亞走出金融危機的陰影，經濟復甦步剉是彼當陣受金融危機打擊國家中真緊的。一九九年馬來西亞經濟增長率就接近危機前的等水平，經濟重新步入穩步成長的軌道。

九九年二月十四號，時任馬來西亞交通部長兼馬華公會總會長林良實在華人新年獻詞中講：「 咱深感慶幸講，這回的經濟危機毋但無削弱各族人民之間的團結，反進閣進一步加強去人民的團結佮愛國意識，用我國（馬來西亞）會當安寧佮穩穩仔過上惡質的時期。」

廣東（中國大陸）

一九九七年亞洲金融危機爆發，波及廣東損失為中國大陸上懸，廣東省濟間所在金融機構包括廣東國際信託投資公司、華僑信託投資公司、汕頭商業銀行等等，先後出現嚴重的財務問題，用香港濟間銀行對有關貸款作出龐大的歹歹數撥備，影響盈利表現。時廣東的銀行不良貸款比率達百分之五十，大多數香港佮外資銀行攏暫停對中資企業的新貸款。時任中國人民銀行長助理兼廣東分行長肖鋼被派至廣東，時任中國建設銀行的行長、黨組書記王岐山亦被任常務副省長分管金融工課，協助省委書記李長春處理資無到債的廣信、粵海等國有企業。粵海重組經的高盛主持，實現債務重組，新粵海總資產四百八十三億港元，總負債三百三十九億港元，資產負債比例做六十七％， 財務的狀況得著明顯改善。這廣東省閣以地方政府未來的財政收入做擔保，向人民銀行借款三百八十億，以支付受倒店金融機構影響的一般民眾存款，利息干焦按人民銀行規定的利率計算。後人民銀行閣向廣州分行增加撥七十億閣貸款額度，專項用來解決人民銀行自辦地方金融機構的遺留問題。到二空空年十月，廣東省政府重組佮關省內合共一百四十七間城信社一 , 六十三个分支機構，十六間國投佮十四間辦事處，國投下屬四十八間證券營業部，以及八百四十三間農金會。

香港

一九九七年十月，當利用資金橫掃東南亞了後，國際炒家將目光投向主權移交至中華人民共和國不足三個月的香港。雖然講彼當陣香港的情況比泰國較好，但是房地產佮股市泡嘛袂少，到尾仔瓊斯佮索羅斯選定香港成做第二波衝擊的主戰場，𪜶認為維持聯絡匯率制度的成本高昂，認定講香港政府挺袂過，所以便開始積極研究，了後真緊就對香港發動攻勢。仝月，香港金融管理局佇銀行同業拆借市場調懸隔暝拆散，使其一度懸達百分之三百，其目的是阻止炒家拆借港元，尾仔彼號孽譎仔講「任一步」。 十一月，對沖基金開始港元長達到十幾個月的進攻。宏觀著沖基金佇咧匯市、股市佮期市聯動造市，全方位發動對港元的立體式攻擊：首先大量放空港元現匯換美元，同時放空港元期貨，然後佇股市拋空港股現貨，現此前後佇護龍指數期貨市場大量增加期指合約。最後咧，佇香港政府的狡強抵抗下，對沖基金三擺進攻均無夠會當摧毀港元。

一九九八年八月初五，佇美國股市大落、日元匯率重跋的配合下，對沖基金開始對港元發動第四擺衝擊。量仔基金佮虎基金發動攻勢，開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府提去賣，換來美元借出以趁取利息，同時大量放空港期貨。但是無偌久了後，香港政府意識著「任一步」過懸的拆借利率會𤆬來股市的幫敗。一九九八年八月，時任財政司長捌蔭權率仝財政官員採用靈活手法，動用外儲的美金承接港元隱盤，企圖挽回對港元的信心，同時買入香港藍籌股成做長線投資以避免股市的全線衰退。香港政府閣佇八月十五宣布動用外匯儲備佇股市佮期指市場入市，打擊炒家操控市場的行為。終以近一下 , 二百億港元（差不多百五億美金）大量買入去港股，炒家撤退。在此一役，香港政府動用大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股百分之七的市值，更加成做部份公司的大股東，一旦股市下挫聯繫匯率將有可能會崩潰。其後成立外匯基金投資公司的管理，佮一九九九年十一月，香港政府欲買的港股以盈富基金上市，分批賣轉去到市場。

以上行動成功穩定港元徐率以及恆生指數，毋過這舉亦換來美國聯邦儲備局的時任主席格蘭斯潘的強烈反對。毋過一九九八年九月俄羅斯金融危機嚴重衝擊美國的投資基金，予美國財金界對傳達香港舉動改觀。二空空空年的時陣，前美國總統柯林頓呼籲格蘭斯潘來訪香港出席國際論壇時，順道向香港政府考察外儲投資的成功例。

香港經過四改的衝擊，六年以後人均生產總值才恢復到一九九七年的等：

總體影響

現危機逼使除了港幣以外的所有東南亞主要貨幣佇短期內急劇貶值，東南亞各國貨幣體系佮股市的幫敗，投資者損失慘重紛紛預計停損，猶閣有由此引發的大批外資撤逃佮國內通貨膨脹的巨大壓力。亞洲各國大量企業破產、銀行倒去、股市崩潰、房地產落價、匯率貶值、失業率增加，人民生活受著嚴重影響。經濟遭受嚴重打擊，造成經濟衰退、社會動盪和政局無穩定，一寡國家嘛因此陷落長期混亂。

經濟的

東南亞國家和地區的外匯市場和股票市場非常感動，以一九九八年三月底佮一九九七年七月初的匯率較。各國股市攏勼水三分之一以上。各國貨幣對美金的匯率跋幅佇咧百分之十 ~ 百分之七十以上，打擊最大的是泰銖、韓圓、印尼盾佮馬來西亞令吉，分別貶值百分之三十九、百分之三十六、百分之七十二佮百分之四十。

危機致使大批企業、金融機構破產佮倒店。比如講，泰國佮印尼分別關起來五十六間佮十七間金融機構，韓國排名居前的二十間企業集團內底已經有四間破產，日本有包括山一證券在內的濟間全國性金融機構出現大量虧損佮破產倒去，信用等級普遍下降。泰國發生危機一年後，破產停業公司、企業超過萬家，失業人數達到兩百七十萬，印尼失業人數達兩千萬。

資本大量走外去，據估計，印尼啊、馬來西亞、韓國、泰國佮菲律賓私人資本淨流入由一九九六年的九百三十八億美金轉做一九九八年的淨流出兩百四十六億美金，干焦私人資本一項的資金倒反就超過一千億美金。

受著危機的影響，一九九八年日本劇烈震盪，六月佮八月日元兌換美金兩度跋到一百四十六 . 六十四號，為近年來的上低點，造成西方外匯市場的動盪。東南亞金融危機演變成經濟衰退並且向世界各地區湠開。佇金融危機衝擊之下，泰國、印尼啊、馬來西亞、菲律賓四國經濟增長速度對危機前幾年的百分之八左右下降到一九九七年的百分之三分九，一九九八年欲講四國佮香港、韓國甚至日本經濟攏無負長。東亞金融危機佮經濟衰退引發俄羅斯的金融危機閣波及其他國家。巴西資金大量走外去，哥倫比亞貨幣大幅貶值，致使全球金融市場劇烈震盪，西歐美國股市大幅波動，經濟增加速度放慢。馬來西亞佇亞洲金融危機無偌久因為首相馬哈迪 ・ 莫哈末的政策見效成做經濟復甦上緊的國家。

政治

亞洲金融危機使亞洲國家濟个政權倒落，韓國、泰國佮印尼的政府倒台；佇韓國，執政多年的保守派大國家黨佇總統選舉中落敗，在野新千年民主黨頭擺取得政權；佇泰國，聯合政府落台，由民主黨重新執政；喔印尼咧，執政三二年的獨裁總統蘇哈托之下台並且面臨一系列貪污指控；日本首相橋本龍太郎辭職；俄羅斯更加是一年之內連換六屆總理。另外一方面，為著維護災後秩序政府管控能力大幅提懸，此後遮的國家攏面臨無仝程度的民主倒退，以及一九九八年發生的烏色五月暴動等種族衝突。

爭議

二空一九年八月二十六，《 明報》就頭版刊登一則由全國政協委員高彥明發表的有償廣告文章，標題是「疼心疾首」，講著一九九八年佇亞洲金融風暴期間「中央應港府要求講，調撥巨額資金到港，徹底挵倒索羅斯」。 仝年八月嘛，《 明報》專欄作家李曉佳發表文章點名批評高彥明指其他們改歷史。

二空二二年七月二九，BBC 報道《香港有法度保牢咧聯絡匯率的制度？專家：只要無相戰就會使》中引述香港中文大學經濟學系副教授莊太量觀點稱，「 若是（香港）聯匯的制度真歹維持，中國政府會出手，而且干焦需要表態就有夠矣。比如一九九七年，中央政府的外匯儲備猶未有香港濟，表態支持就有效果，這馬猶是有三萬外億的外匯儲備，表態支持也就會當予外界的做空企圖望煞行對，因為體量傷大。」

數據

• 資料來源：Cheetham , R . 一千九百九十八 . Asia Crisis . Paper presented at conference , U . S .-ASEAN-Japan policy Dialogue . School of Advanced International Studies of Johns Hopkins University , June 七鼗九 , Washington , D . C .

參見

• 經濟大驚惶（一九二九年—一九三九年）
• 二級厝宅信貸危機（二空空七年）
• 二空空七年－二空一一年環球金融危機
• 兩千空一十九冠狀病毒病疫情經濟衰退